MoneyDJ新聞 2025-12-08 08:32:00 黃文章 發佈

11月份，北美市場黃金ETF持倉增加7.3公噸至2,050.7公噸，歐洲市場持倉增加7.9公噸至1,407.2公噸，亞洲市場增加23.6公噸至402.7公噸，其他市場減少0.4公噸至71.3公噸。今年1-11月，北美市場黃金ETF持倉增加400.2公噸，歐洲市場增加119.2公噸，亞洲市場增加186.3公噸，其他市場增加6.9公噸。

11月黃金市場交易量回落，平均為每日4,170億美元，較10月創下的歷史紀錄水準下降26%。儘管如此，全球黃金交易量仍遠高於2024年每日平均的2,320億美元。場外（OTC）交易按月下降24%至每日1,880億美元，主要受到LBMA交易量減少的影響（每日1,690億美元，-25%）。而交易所交易量則下降26%至每日2,210億美元。

全球黃金ETF的交易活動大幅下滑50%，降至每日84億美元——但仍遠高於2024年每日平均的29億美元。以噸數計算，全球黃金市場流動性在11月平均為每日3,167公噸（按月-26%），仍比2024年平均高出6%。全球黃金ETF交易亦顯著降溫，下跌50%至63公噸。

報告指出，黃金在2025年表現十分亮眼，創下超過50次歷史新高，並取得超過60%的報酬率。這項表現受到地緣政治與經濟不確定性升高、美元走弱以及正面的價格動能共同支撐。投資者與央行皆提高了其黃金配置，以尋求分散風險與穩定性。其他因素，如央行需求與黃金回收趨勢，也可能影響市場。最重要的是，黃金作為投資組合中的分散化工具與穩定來源，在持續的市場波動環境中仍然扮演關鍵角色。

展望2026年，前景受到持續的地緣經濟不確定性所形塑。金價大致反映了宏觀經濟共識預期，若當前條件持續，金價可能維持區間震盪。然而，從今年的情況來看，2026年很可能繼續帶來驚喜。若經濟成長放緩且利率進一步下降，黃金可能出現溫和上漲。在更嚴重的衰退情境下，如全球風險上升，黃金可能表現強勁。相反地，若川普政府所制定的政策取得成功、帶動經濟增速並降低地緣政治風險，則可能導致利率上升與美元走強，進而推動金價走低。

報告認為，黃金所反映的不僅是市場情緒，而是一種對結構性不確定性的保險。一個勞動市場走弱、通膨方向不確定、地緣風險升高的世界，本質上就是典型的黃金牛市土壤。儘管目前市場預期主要央行（尤其是美國聯準會）將延續既有路徑、緩慢轉向寬鬆，但預期本身並不足以消除不確定性。任何稍有偏離的意外數據、政策調整，甚至是政治事件，都可能成為推動金價上行的催化劑。

與此同時，全球地緣政治緊張局勢依舊「未見實質緩解」。雖然在某些議題上已有零星進展，但重大強權之間的摩擦並未減退。大國競爭、供應鏈重組、科技限制、新興市場的不穩定性等因素依然持續發酵。換言之，即便金融市場習慣了這種高不確定性的環境，但推動事件風險上升的根源仍然存在，而這些風險並非靠傳統的經濟指標即可掌握。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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